CABRIOLAS MONETARIAS DE LA INFLACIÓN, PESO MUERTO DE LA SOBREPRODUCCIÓN
Evolución de la inflación en general
Como reflejo de la evolución ilustrada con los gráficos publicados en “El Comunista” nº70 en “Desinflamación paulatina de la cadena de suministro”, los indicadores de inflación de las grandes potencias capitalistas han continuado su descenso, ralentizándose la inflación en general y entrando China en situación de deflación técnica.
La Fed y el BCE
La Fed ha llevado los tipos de interés al 5,5%, un punto por debajo del último máximo relativo del 6,5% alcanzado en 2000 en la antesala del pinchazo de las “.com” y de los atentados del 2001 que abrieron el ciclo con el que EEUU intentó resistirse a lo que está siendo su declive.
El BCE ha subido los tipos de interés al 4,5%. En el gráfico que sigue se puede observar que los dos momentos en que el tipo de interés ha alcanzado su máximo han sido los preludios de su abrupto descenso:
Es interesante el siguiente anuncio: “El BCE también comunicó que a partir del 20 de septiembre dejará de remunerar las reservas mínimas que exige que la banca tenga depositadas en Fráncfort. Este dinero, que hasta ahora se pagaba el interés de la tasa de depósito (3,75%) dejará de ofrecer retorno a las entidades. (…) casi 165.000 millones se verán afectados por esta decisión.” (Expansión, 28-07-2023).
Dicho en otras palabras, el BCE ha reducido al 0% el tipo de interés para estos capitales. Es cierto que estos capitales no pueden desplazarse al tratarse de reservas obligatorias y esta circunstancia limita el impacto de la decisión. Pero esto no quita la sustancia misma de la decisión: bajar el tipo de interés.
En cuanto al adelgazamiento de los balances, por un lado: “A 9 de agosto, la cartera de la Reserva Federal se había reducido en 0,98 billones de dólares desde el pico de la cartera de 8,55 billones de dólares en mayo del año pasado (…) tiene como objetivo recortar otros 1,5 billones de dólares de su balance para mediados de 2025.” (Financial Times, 11-08-2023).
Y, por el otro: “el balance del BCE ha pasado de los 8,8 billones hasta los 7,1 billones (…) acabar con la cartera de deuda en manos de la institución de forma orgánica llevaría entre 12 o 15 años.” (Expansión, 02-08-2023).
La paradoja es que estas cantidades son pequeñas y grandes a la vez. Son pequeñas si se comparan con el volumen engullido y se proyecta el tiempo (12 o 15 años de capitalismo sin sobresaltos… ¡NI EN SUS MEJORES SUEÑOS!) necesario para deshacerse de ella. Son grandes e incluso enormes si se compara con las oscilaciones y bandazos que pueden llegar a producir en el mercado de deuda y en la liquidez de empresas e instituciones.
En una economía capitalista ENDEUDADA HASTA LAS CEJAS, la subida de tipos produce un encarecimiento notable de la deuda: “Los analistas de deuda de la entidad [Bank of America] señalan que el coste del nuevo precio del dinero para los emisores públicos y corporativos en los países del G20 podría ascender a 8 billones de dólares anuales (7,3 billones de euros).” (Expansión, 11-07-2023).
Pérdidas de los bancos centrales
Si en el anterior número observábamos las pérdidas de los Bancos centrales suizo, europeo y estadounidense, ahora le puede tocar al alemán: “El Bundesbank, el banco central de Alemania, podría necesitar una recapitalización con fondos públicos para cubrir las pérdidas derivadas del programa de compra de bonos del Banco Central Europeo (BCE), según sugiere un informe del Bundesrechnungshof (…) las pérdidas en los próximos años “probablemente” superarían los 19.200 millones de euros restantes en provisiones y los 2.500 millones de euros de capital.” (Expansión, 27-06-2023).
Los bancos centrales contra la clase obrera
Las declaraciones descaradas de los banqueros centrales dejan claro su objetivo de torpedear el poder adquisitivo de la clase obrera para obligarla a aceptar TRABAJAR MÁS POR MENOS SALARIO: ““El mercado laboral está muy fuerte, eso ejerce una presión al alza sobre los salarios, lo que a su vez sirve para mantener elevado el gasto y redunda en más inflación”, resumió Jerome Powell, presidente de la Fed. En Estados Unidos, el desempleo se encuentra en niveles casi de mínimos históricos, por debajo del 4%, una situación que el máximo responsable de la institución con sede en Washington cree que debe cambiar para poder recuperar la estabilidad de precios. (…) “el número de ofertas de trabajo por cada desempleado, que llegó a ser de siete, ya se está reduciendo”.” (Expansión, 29-06-2023).
El ‘rating’ de los bancos de EEUU y el de EEUU
Los grandes bancos estadounidenses anunciaron que elevarían sus dividendos después de obtener como resultado del test de estrés – cierto que en el escenario más pesimista – que perderían “sólo” 541.000 millones de dólares (Financial Times, 01-07-2023). La situación es que: 1) una gran parte de los bancos está reemplazando la fuga de dinero de sus depósitos mediante préstamos de la Fed o del Sistema Federal de Préstamos Hipotecarios, con un incremento notable del coste de financiación, 2) se han producido pérdidas generalizadas en los bonos: “Bank of America pierde 100.000 millones en bonos (…) Las pérdidas de BofA supusieron un 20% del total de 515.000 millones de dólares de pérdidas no realizadas en las carteras de valores de los casi 4.600 bancos del país a finales del primer trimestre, según datos de la FDIC.” (Financial Times, 29-06-2023), 3) se han duplicado los créditos morosos respecto al año anterior y 4) “La Corporación Federal de Seguros de Depósitos (…) de EEUU aseguró ayer en una carta que algunas entidades no estaban informando de manera correcta sobre los datos de sus depósitos.” (Financial Times, 24-07-2023).
Resultado: dos de las tres principales agencias estadounidenses han rebajado la calificación crediticia de varios bancos: “Dos semanas después de que Moody’s Investors Service provocara agitación en los mercados financieros al recortar la calificación de una serie de bancos estadounidenses, S&P Global Ratings también ha rebajado la nota y las perspectivas de varios más.” (Expansión, 23-08-2023).
Antecedente inmediato: “Fitch Ratings ha recortado la calificación de la deuda de EEUU de triple A a doble A plus” (Financial Times, 02-08-2023) sumándose así a una decisión ya tomada en 2011, y mantenida desde entonces, por S&P.
¡Ni los bancos estadounidenses ni el Estado mismo merecen la confianza completa, ni siquiera de cara a la galería, de sus propias agencias de calificación!
Emisión de deuda por parte de empresas
La dificultad de refinanciación – y, por tanto, mayor probabilidad de quiebra – de las empresas cuya deuda tiene la categoría de la “deuda basura” (o “de alto retorno”, según se quiera poner el énfasis) se manifiesta en la reducción de los plazos de vencimiento, en una reducción del volumen total de mercado de esta deuda y en la reducción del segmento más bajo: los capitalistas no están tan dispuestos a prestar a las empresas con la calificación más baja y cuando prestan lo hacen más a corto plazo.
“En enero, las empresas tendrán unos 260.000 millones de dólares de deuda que vencerá en el plazo de un año, aproximadamente el doble del nivel actual, según datos recopilados por Morgan Stanley.” (Bloomberg, 17-06-2023).
“El mercado estadounidense de bonos basura, que alcanza un volumen de 1,35 billones de dólares (1,2 billones de euros), se ha reducido en casi 200.000 millones desde el máximo histórico alcanzado a finales de 2021.” (Financial Times, 13-07-2023). En Europa, “En lo que va de año, el 67% de las emisiones de bonos del high yield se han concentrado en las empresas que tienen el rating más alto en esta categoría (BB).” (Expansión, 15-08-2023).
Emisión de deuda por parte de los bancos
Se mantiene el APETITO DE DEUDA por parte de los capitales ociosos a nivel mundial y los bancos obtienen por este camino la liquidez necesaria sin tener que subir la remuneración de los depósitos: “Los bancos y otras firmas financieras de todo el mundo han colocado dos billones de dólares en bonos (1,84 billones de euros) en un tiempo récord este año.” (Expansión, 23-08-2023).
Depósitos, letras y la pequeña burguesía
Los siguientes gráficos ilustran la situación derivada de lo anterior, en el Estado español. Pese a la evolución del tipo de interés fijado por el BCE y que se puede ver en la página anterior, los intereses abonados por los depósitos no se ponen al mismo nivel.